12月29日，市场经历了剧烈波动。白银价格先是上涨近6%，随后又下跌近5%；黄金价格也从4500美元关口下坠。芝商所宣布提高保证金，黄金上调10%，白银上调约13.6%，铂金、钯金和锂的保证金也相应上调。这一规则改变导致资金迅速撤离，仓位减少，价格随之下降。
这种保证金调整并非首次出现。历史上，80年代亨特兄弟囤积白银时，芝商所曾通过“白银规则7”来遏制泡沫，银价在两个月内从接近50美元跌至10美元左右。2011年白银疯涨时，九天内五次上调保证金，高杠杆投资者被迫出局，价格在数周内大跌三成。这是制度工具在市场极端波动时的常规应对，旨在降温并惩戒过度投机者。
然而，白银的真实需求也不容忽视。它在工业领域有广泛应用，如电池、导电材料、触摸屏和可穿戴设备等。加拿大惠顿公司的CEO兰迪·斯摩伍德和马斯克都强调了白银在工业生产中的重要性。因此，这轮涨势中既有真实需求的力量，也有投机的因素。
金银比跌到55至60，意味着市场正在重新评估两种金属的价值关系。有人预测金银比会跌到15，银价能冲击每盎司300美元，但这听起来更像是豪赌。历史表明，高位的想象常常被保证金、强制平仓和情绪撕裂。
