当地时间18日，纽交所黄金期货价格和伦敦黄金现货价格同步下行，触及近期新低。中东地区局势持续升级，原油价格一路冲高，布伦特原油稳稳站上百元关口，而本该是“避险硬通货”的黄金却与原油走势相反。
油价上涨的原因在于供给恐慌。中东是全球石油核心产区，超过三成的原油产能集中于此，两成以上的石油贸易需通过霍尔木兹海峡。这条航道一旦受阻，全球石油供应将立即紧张。此外，全球原油库存有限，OPEC+一直在减产控量，市场可应急的闲置产能极少。脆弱的供给叠加冲突升级，导致油价飙升。
黄金方面，以往中东发生冲突时，金价通常会随油价上涨，因为人们担心经济衰退，倾向于将黄金作为避险资产。但这次不同，美国通胀水平仍高于美联储2%的目标线，利率居高不下，市场期待已久的降息迟迟未至。油价暴涨又增加了通胀压力，市场普遍认为美联储为了抑制通胀不会轻易降息，甚至可能加息。这种情况下，持有黄金的机会成本上升，投资者更倾向于选择美债、美元等高息资产，从而支持了美元走强，压制了以美元计价的黄金。前期积累的大量获利盘也因市场波动而选择落袋为安，进一步加剧了金价下跌。
油价涨、金价跌的反常行情背后，反映了利率环境对资产定价的重要性。地缘冲突对市场的影响还需关注通胀、利率和美元之间的博弈。避险资产的作用在不同场景和环境下有所不同。
