截至2026年3月2日，美元指数报97.82，日内微涨0.07%，延续了2月下旬以来的震荡反弹态势，但未能突破98关口。近期美元指数呈现“先跌后涨再震荡”的格局，2月累计上涨0.64%，终结了此前连续三个月的下跌势头。这一变化主要受到美伊地缘冲突升温、美国经济数据韧性及美联储政策鹰派预期的影响，短期内仍受多重因素制约，难以出现单边走势。
2月美元指数走势明显分为三个阶段：月初因美联储主席提名偏鹰及ISM制造业数据超预期支撑，反弹至98附近；中旬由于风险资产回暖和美债配置集中担忧，回落至96.5低位；下旬则因美伊冲突升级推升油价及避险情绪影响，再度反弹回升，截至2月28日收盘，收涨0.64%，跑赢多数G10货币。从波动区间看，2月美元指数运行于96.5-98.0，波动率较1月有所收窄，市场看涨情绪仍偏冷淡，美元期货头寸已降至过去三年4%左右的低位。
地缘局势与货币政策成为关键变量。美伊冲突升级是近期美元反弹的重要推手，美国与以色列对伊朗的袭击引发石油市场震荡，投资者转向美元资产避险，同时油价上涨进一步为美元提供支撑。然而，持久冲突可能加剧美国财政压力，反而削弱美元长期吸引力。货币政策层面，美国通胀粘性仍存，1月PPI同比增长2.9%，核心通胀未达美联储2%目标。尽管2月CPI超预期下行推升降息预期，但市场对美联储降息时点分歧扩大，芝商所FedWatch工具显示，6月维持利率不变的概率已升至47%，降息预期降温限制了美元下行空间。
贸易政策不确定性与全球“去美元化”趋势也对美元形成压制。IEEPA关税被裁定违法，不仅削弱了美国政府贸易谈判能力，还可能引发美债信用担忧，对美元构成长期下行压力。同时，全球“去美元化”持续推进，美元对新兴市场货币指数跌至近两年低点，进一步削弱美元资产吸引力。不过，美国经济相对韧性的支撑，2025年以来就业市场逐步修复，非农数据表现良好，一定程度上对冲了负面因素的影响。
